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社科院:2018年中国房地产对经济净贡献出现拐点

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中国社科院(财经院)24日发布的《中国城市竞争力报告No.17:住房,关系国与家》(以下简称报告)认为,房地产与经济增长的影响存在倒U关系。尽管2018年表面上中国房地产投资对经济增长有0.7百分点的带动贡献,但是其挤出效应已大于带动效应,2018年中国房地产对经济净贡献出现了由正转负的拐点。

报告认为,房地产与经济增长的影响存在倒U关系。房地产对经济增长同时存在正向的拉动效应与负向的挤出效应,当房价水平较低时,房地产对经济增长的正向拉动效应超过负向挤出效应,而当房价水平过高时,负向挤出效应将超过正向拉动效应。经验研究发现,当房价收入比超过9:1后,房地产对经济增长将得不偿失。按照2018年中国商品房平均销售价格来计算,2018年中国房价收入比为9.3。这意味着,尽管2018年表面上中国房地产投资对经济增长有0.7百分点的带动贡献,但是其挤出效应已大于带动效应,2018年中国房地产对经济净贡献出现了由正转负的拐点。而北京、上海、广州与深圳等一线城市与厦门、福州、杭州、珠海、天津等大部分二线城市房价收入比都已经超过9这一临界点。报告建议,对于房价收入比过高的城市,在保持房地产市场平稳健康发展,将房价收入比保持在合理区间内的同时,切实提高居民可支配收入,让收入跑赢房价。

报告还认为,房地产与经济结构影响普遍存在倒U关系。近年来中国制造业出现了持续的“脱实入虚”现象:一方面,社会资金和银行贷款中相当一部分流入了房地产行业,2018年末人民币房地产贷款增量占同期各项贷款增量的39.9%。另一方面,2018年以来,制造业企业面投资房地产愈演愈烈,截至2019年一季度末,A股3600多家上市公司中,共有1726家上市公司持有投资性房地产。理论上,房地产尤其房价影响经济结构变化,微观机制上主要通过配置和筛选效应的作用机制实现。总体上,当房价过低时,低端产业能够生存,企业没有压力升级和转移,当房价处在较高但仍合理水平时,企业被迫升级或者转移,当房价过高时,一方面,企业没有能力升级,另一方面,因为房地产业利润丰厚而转向房地产,总之,城市房价与城市产业升级存在“倒U型”曲线关系。

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