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专家:MLF操作利率9月份现下调“窗口”

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8月份,央行自8月9日起连续开展公开市场操作,直到当月倒数第二个工作日才暂停。8月29日,央行发布公告,临近月末财政支出力度加大,与中央国库现金管理到期、央行逆回购到期等因素对冲后,银行体系流动性总量处于合理充裕水平,当日不开展逆回购操作。8月30日,央行继续暂停公开市场操作,其原因与前一日基本类似。

从近期资金投放量来看,8月19日-8月23日,央行连续5天开展逆回购释放短期流动性资金2700亿元。而8月份的最后一周,央行虽然仅3天进行公开市场操作,但投放资金量却大于前一周,8月26日,央行开展1500亿元MLF,8月27日及8月28日,央行分别开展800亿元、600亿元逆回购,累计投放资金2900亿元,足以对冲前一周的到期逆回购资金。也因此,本周公开市场将迎来1400亿元逆回购到期。

值得一提的是,在新LPR机制下,央行8月26日开展1500亿元1年期MLF操作,操作利率3.3%,操作量仅在当日到期的1490亿元MLF基础上略微超量续作,利率也未见调整。

作为LPR形成机制改革后的首次操作,市场此前关于调降MLF的呼声不小。有分析人士对《证券日报》记者表示,本次MLF操作利率维持不变也符合预期。LPR改革刚刚落地,商业银行的加点报价是否成熟稳定仍需要一个政策观察期,只有在确保加点模型稳定、可靠的情况下,MLF利率才对LPR利率有较强的引导力。

而分析人士也普遍将目光锁定在9月份。据Wind数据显示,9月7日、9月17日分别有1765亿元和2650亿元1年期MLF到期,届时MLF操作窗口将再次打开。

“基于降实体融资成本推出的LPR新报价机制,LPR盯住MLF操作利率,首次报价后利率降幅并不明显”,交通银行宏观研报中提出,为促进融资成本明显下行,央行仍需适度增加流动性投放力度,进一步为MLF操作利率下调打开充足空间。进而未来货币市场利率中枢稳中略降,9月20日前央行大概率下调一次MLF操作利率。

华创证券周冠南团队认为,目前地产调控、金融监管、货币政策的组合格局基本就位,地产强化“资金管控”,金融监管强调小微、民企和制造业贷款的投放,即地产抑制和重点领域的信用扩张结合,未来“降息”的政策环境逐步具备,以MLF操作利率的调降引导LPR下行,从而引导实际贷款利率下行,“定向降息”操作的空间或逐步打开。

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