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天相投顾-华发股份:业绩保障度下降,异地扩张为亮点

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2011年业绩概述:公司实现营业收入59.93亿元,同比增长2%;营业利润11.06亿元,同比增长8.88%;归属母公司所有者净利润7.7亿元,同比增长2.43%;基本每股收益0.94元/股。本期分配预案为每10股派发现金股利1元。

毛利率提升,业绩小幅增长。报告期内公司营业利润增幅大于营业收入增幅的原因在于销售均价较高的世纪城四期于四季度结算导致本期毛利率同比提升5.6个百分点至38.8%。

但由于期间费用和所得税费用上升对利润的吞噬,导致净利润增速依然较小,其中期间费用率为同比提升2.2个百分点至8.0%,主要原因在于本期公司异地项目拓展力度较大导致管理费用同比提升。

销售下滑导致业绩保障度下降。公司并未公布全年具体的销售数据,从现金流量表来看,四季度公司销售依然延续前三季度销售下降的趋势,全年公司销售商品及提供劳务收到的现金43.79亿元,同比下降39.05%。由于销售下滑以及四季度的大规模结转,截至2011年年末公司的预收款项为45.78亿元,较年初减少15.84%,仅为2011年全年结算收入的78%,公司2012年业绩的保障度正在下降。

但财务结构依然保持良好。截止2011年年末,公司账面现金为22.54亿元,对短期债务(短期借款+一年内到期非流动负债)的覆盖率达144%,虽然较年初有所下降,但偿债能力依然较强。财务结构方面,公司短期债务占有息债务比重为24%,真实负债率为48.85%,长期财务结构依然稳定。

逆势低成本扩张,大举进军环渤海。在行业景气度下行的背景下,公司依然保持了较大的扩张力度,从2011年初至今共拿地约500万平米,占公司总土地储备的一半以上,新增土地储备中逾九成位于环渤海区域,且平均楼板价不到1000元/平米,公司走出珠海,在环渤海区域拓展战略已开始显现。

开发业态向多元化发展。公司于2011年8月份参与沈阳保障房和一级土地开发项目,标志公司的开发业态进入多元化,公司表示未来将逐步向商业地产、保障房和一级土地开发等方向发展,此举有望改善公司单一商品房业务受到的政策风险。

天相投顾-华发股份(600325,股吧):业绩保障度下降,异地扩张为亮点

作者:天相投顾
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